Si un accord-cadre est signé entre les États-Unis et l'Iran, la question économique clé est la suivante : quand le marché croit-il réellement que la guerre est terminée ? Sur les marchés financiers, cette croyance se forme rapidement. Les marchés de l'énergie, cependant, nécessitent que les navires se mettent en mouvement, que l'assurance revienne, que les ports fonctionnent, que les stocks se reconstruisent, et qu'une décision politique prouve sa stabilité pendant plus que quelques semaines.

Au début, les prix ont augmenté par peur. Puis la peur s'est transformée en véritable pénurie : les navires étaient bloqués, les tankers attendaient, et les compagnies d'assurance augmentaient les coûts de couverture ou se retiraient. Pour cette raison, revenir à la situation avant le 28 février 2026 ne se fera pas en une seule étape. Les actions peuvent retrouver leurs niveaux en quelques jours ou semaines. Le pétrole a besoin de mois. Le transport maritime et l'assurance nécessitent encore plus de temps. Quant à l'économie réelle, de l'inflation à la croissance, il pourrait falloir jusqu'à 2027 pour absorber pleinement le choc.

La signature de l'accord suffit-elle à restaurer immédiatement les marchés ?

Non. La signature réduit la prime de risque, mais ne rétablit pas immédiatement l'approvisionnement. Les marchés financiers évoluent selon les attentes, donc les actions augmentent et les prix du pétrole baissent au moment où une nouvelle de l'accord apparaît. L'économie réelle, cependant, avance en fonction des faits. Le détroit est-il réellement rouvert ? Les tankers sont-ils revenus ? Les compagnies d'assurance acceptent-elles de couvrir les voyages ? Les attaques ont-elles cessé ? Les sanctions pétrolières contre l'Iran ont-elles été effectivement levées en pratique plutôt que dans les déclarations seulement ?

C'est pourquoi la reprise peut être divisée en trois étapes :

La première étape s'étend de la journée de la signature à deux semaines. Pendant cette période, la peur diminue rapidement, les prix du pétrole chutent, les actions s'améliorent, les rendements obligataires baissent, et le dollar s'affaiblit légèrement alors que la demande pour les valeurs refuges s'estompe. Cependant, cela reste une phase psychologique et financière plus qu'une phase de changements réels de l'approvisionnement.

La deuxième étape s'étend de deux semaines à trois mois. Ici, les navires commencent à se déplacer progressivement, les tankers bloqués partent, de nouveaux tankers entrent pour le chargement, et les raffineries commencent à recevoir des expéditions plus régulières. Pendant cette période, le Brent pourrait tomber dans une fourchette de 75 à 85 dollars s'il n'y a pas de nouveaux incidents dans le détroit d'Ormuz.

La troisième étape s'étend de trois à neuf mois. C'est la phase de reconstruction des stocks, de reprise de production arrêtée, et de redémarrage complet des chaînes d'approvisionnement maritime.

Ce n'est qu'à ce moment-là que nous pourrons parler d'un retour du pétrole à des niveaux proches de ceux d'avant-guerre, autour de 70 dollars ou légèrement moins, à condition que les tensions ne reviennent pas et qu'aucunes nouvelles charges ou restrictions ne soient imposées au passage dans le détroit.

Détroit d'Ormuz. (AFP)

Le pétrole : la reprise la plus lente et la plus importante

Les prix du pétrole ne reviendront pas aux niveaux d'avant le 28 février simplement parce que le détroit d'Ormuz est rouvert.

Pendant des mois de guerre, le marché a perdu une part importante de ses stocks et de sa flexibilité.

Les stocks qui sont vidés sur un mois prennent généralement des mois à se reconstruire. Les champs qui ont été fermés ou dont la production a été réduite ne retrouvent pas tous leur capacité maximale par une simple décision administrative.

L'estimation la plus proche est la suivante. Si le détroit est clairement rouvert sans frais perturbateurs, et si les dérogations pétrolières pour l'Iran commencent, le pétrole pourrait avoir besoin de deux à quatre mois pour s'approcher de la fourchette de 70 à 75 dollars.

Un retour complet aux niveaux d'avant-guerre, autour de 65 à 70 dollars, pourrait prendre jusqu'au début de 2027.

Cependant, ce scénario dépend de trois conditions :

Premièrement, qu'aucune nouvelle frappe ne se produise dans le Golfe, au Liban ou en Irak.

Deuxièmement, que la réouverture d'Ormuz ne devienne pas conditionnelle, avec des frais, inspections ou restrictions politiques qui créent une prime de risque permanente.

Troisièmement, que les sanctions pétrolières contre l'Iran soient levées ou suspendues de manière à permettre aux acheteurs, notamment en Asie, de traiter avec le pétrole iranien sans crainte de sanctions secondaires.

La levée des sanctions pétrolières sur l'Iran entraînerait une baisse lente des prix

La levée des sanctions ou l'octroi d'exemptions sur le pétrole iranien pourrait être le plus grand facteur d'accélération de la reprise. Si l'Iran dispose d'un espace légal et financier, il peut ramener des centaines de milliers de barils par jour sur le marché et augmenter progressivement ce volume. Cela signifie plus d'approvisionnement, plus de confiance, et une pression à la baisse sur les prix.

Mais le problème n'est pas seulement technique. Le pétrole iranien nécessite des acheteurs, banques, compagnies d'assurance, tankers et systèmes de paiement. Après des mois de guerre et de restrictions, rien de tout cela ne revient en une semaine. Les entreprises attendront la clarté des cadres juridiques, et non des déclarations politiques.

Ainsi, l'impact pétrolier des sanctions peut commencer en quelques semaines, mais devient plus visible après deux ou trois mois.

Si le pétrole iranien entre progressivement sur le marché, parallèlement au retour des exportations du Golfe via Ormuz, la cadence de récupération des prix vers les niveaux d'avant-guerre pourrait s'accélérer. Mais si les sanctions restent partiellement suspendues, ou si les exemptions sont temporaires et conditionnelles, le marché continuera à prendre en compte le risque d'escalade renouvelée.

Tanker pétrolier dans le détroit d'Ormuz (AFP)

Gaz, transport maritime et assurance : la reprise nécessite la confiance, pas des annonces

Le gaz naturel liquéfié est plus sensible que le pétrole à certains égards car ses contrats, flux de cargaisons, et infrastructure logistique sont moins flexibles. Le Qatar, par exemple, dépend du passage sécurisé par le détroit d'Ormuz. Lorsque cette route devient risquée, ce n'est pas seulement le coût des expéditions qui augmente, mais aussi la stabilité de planification des importateurs en Asie et en Europe qui est perturbée.

Pour cette raison, les prix du gaz peuvent chuter rapidement après un accord, mais la normalisation du marché pourrait prendre de trois à six mois. La raison en est que les compagnies de transport maritime et d'assurance n'évoluent pas selon le sentiment politique, mais selon l'évaluation des risques.

Si la possibilité de mines, d'attaques ou de frais subsiste, les coûts d'assurance resteront élevés même si les prix du pétrole baissent.

Dans le transport maritime, la reprise pourrait se faire en deux étapes. Le transit peut reprendre en quelques jours ou semaines, suivi d'un retour à des coûts normaux en deux à quatre mois.

Cependant, si l'Iran ou Oman insistent sur de nouveaux arrangements de frais ou une nouvelle gouvernance pour le détroit, une partie du coût pourrait rester plus élevé qu'avant la guerre.

Actions et marchés financiers : la reprise la plus rapide

Les actions se rétablissent généralement avant l'économie réelle car elles évaluent l'avenir plutôt que le présent. Il est donc naturel que les marchés aient augmenté dès que des signes d'accord ont émergé.

Les secteurs qui en bénéficient le plus sont l'aviation, le transport, la fabrication, l'automobile, le tourisme, et les marchés importateurs d'énergie tels que l'Europe, le Japon et la Corée du Sud.

Les compagnies pétrolières, cependant, pourraient décliner car des prix du brut plus bas réduisent les bénéfices attendus.

Si un accord est signé et exécuté sans violations majeures, les marchés américains et asiatiques pourraient nécessiter de une à trois semaines pour revenir aux niveaux d'avant le 28 février, s'ils ne les ont pas déjà dépassés grâce au boom technologique et de l'intelligence artificielle.

L'Europe pourrait nécessiter une période similaire ou même plus courte, car elle a été plus affectée par les prix élevés de l'énergie et bénéficie donc davantage de leur baisse.

Cependant, cette reprise financière reste fragile. Toute frappe à Ormuz, attaque au Liban, ou dispute sur le dossier nucléaire iranien pourrait effacer une partie des gains en une seule journée. Par conséquent, les marchés financiers se rétablissent rapidement, mais ils ne se stabilisent vraiment qu'après 30 à 60 jours sans incident majeur.

Traders sur le parquet de la Bourse de New York (Reuters)

Suivi des actions. (AFP)

Le retour aux niveaux d'avant le 28 février ne se fait pas en un seul jour. On peut l'estimer comme suit :

• Actions mondiales : de quelques jours à trois semaines.

• Le dollar américain, les obligations, et les attentes en matière de taux d'intérêt : de deux semaines à deux mois.

• Pétrole : deux à six mois pour un retour proche, et potentiellement jusqu'à la fin de 2026 ou début 2027 pour un retour complet.

• Gaz naturel liquéfié : trois à six mois.

• Transport maritime et assurance : deux à quatre mois, et potentiellement plus longtemps si les frais ou restrictions sur Hormuz demeurent.

• Inflation : trois à six mois pour que l'effet devienne visible dans les données.

• Croissance mondiale : dans la plupart des cas, elle ne retourne pas à la trajectoire d'avant-guerre avant 2027.